08年前6個月水泥產量同增8.7%，遠低于上年同期(16.0%)；第1季度同增9.2%，第2季度同增8.4%。前6個月固定資產投資同增26.3%，略高于上年同期(25.9%)，但剔除價格因素增速僅為16.3%，遠低于上年同期。水泥需求增速明顯下滑、符合我們預期。

    今年以來雨雪天氣、四川地震等不利氣候對水泥需求影響較之往年更甚，其中1季度華東/南地區(qū)冰雪天氣、2季度雨水天氣、四川地震對水泥需求影響相當直接；而淘汰落后產能、基數(shù)變大及生產線投產時間等因素亦起作用；但固投實際增速下滑是最根本原因。

    08年前6月產量增速>20%的區(qū)域有：新疆、廣西、寧夏、黑龍江、天津、內蒙古；前6月產量增速<1%的區(qū)域有：浙江、北京、山西，其中上海、廣東、山東、貴州同比下降。在有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的30省區(qū)中有11個省區(qū)增速低于全國水平、有19個省區(qū)增速高于全國水平。

    30個省區(qū)中08年前6月產量增速同比增加的有12個區(qū)域、增速同比下滑的有18個區(qū)域。增速同比增加>5%的區(qū)域有：黑龍江、北京、寧夏、新疆、廣西、天津；增速同比下降>15%的區(qū)域有：福建、湖南、四川、江西、廣東、山東、河南、安徽、浙江。

    新疆(天山股份)、寧夏(賽馬實業(yè))、天津、黑龍江產量增速、增速提升幅度均高于全國其他省區(qū)，需求旺盛；廣東、山東、浙江等產量最大的省區(qū)增速較低甚至出現(xiàn)負增長對全國產量增長構成不利影響，特別是對所屬企業(yè)影響較大、如華東和華南的海螺水泥。

    08年前6個月水泥產量增速同比增加、固定資產投資增速同比下滑的區(qū)域是：廣西、上海、內蒙古；08年前6個月水泥產量增速同比下滑、固定資產投資增速同比增加的區(qū)域是：江西、浙江、甘肅、廣東、河北、陜西、湖北。前者產量外流、后者價格有支撐。

    08年前6個月水泥產量增速、固定資產投資增速均同比增加的區(qū)域是：海南、山西、江蘇、云南、黑龍江、北京、寧夏、新疆、天津等9個地區(qū)，該類區(qū)域需求拉動產量增加、特別是新疆與寧夏等相對封閉式區(qū)域有助于水泥價格提升轉嫁成本壓力。

    預期下半年緊縮性宏觀調控對水泥需求影響將進一步體現(xiàn)，可以預見08下半年產量增速將略低于上半年水平，預期08全年水泥產量增速應在8%以上。災害重建將對需求構成一定支撐，但若房地產政策不變下半年房地產對水泥需求影響將大于上半年。

    我們亦堅信下半年淘汰落后產能力度將大于上半年，河北、華東潛在淘汰力度大的區(qū)域水泥價格仍將獲得支撐，但水泥對煤炭成本轉嫁程度仍需密切觀察(1)價格走向、(2)供需變化。

（來源：數(shù)字水泥網）